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史博 稳健投资老将迎新使命

史博,特许金融分析师(CFA),硕士学历,具有基金从业资格。曾任职于博时基金管理有限公司、中国人寿资产管理有限公司、泰达宏利基金管理有限公司。2009年10月加入南方基金,现任南方基金副总裁兼首席投资官(权益)、资产配置委员会主席、境内权益投资决策委员会主席、国际投资决策委员会主席、公募业务协同发展委员会副主席。2011年2月至今,任南方绩优基金经理;2014年2月至今,任南方新优享基金经理;2017年3月至今,任南方智慧混合基金经理。

  二十年的时间,一个行业可以从萌芽走向鼎盛。

  二十年的时间,一家公司可以从初创走向卓越。

  二十年的时间,一个人可以从青涩走向成熟。

  2018年,是中国公募基金行业成立二十周年,也是南方基金成立二十周年,史博从业二十周年。

  作为南方基金副总裁兼首席投资官(权益),身上肩负的责任与重担可想而知。令人惊叹的是,在深耕资本市场二十年之后,史博始终保持着一颗赤子之心。

  在本该接受众人祝福的时刻,南方基金却又为所有人准备了一份“20周年献礼”,而对于史博来说,这位稳健投资老将又有了一项新使命。

  明辨市场 紧握稳健与价值罗盘

  记者每次采访史博,总能感受到一种质朴,他总会笑称“这次又没啥新鲜的东西可说。”

  确实,大道至简。对于史博来说,最核心的稳健投资、价值投资的理念就像罗盘,始终指引着正确的航线,并不会随着市场的变化而出现漂移。而最难能可贵的是,在所有的风浪中都做到坚信、坚守与坚持。

  超过二十年的基金从业经验让史博明白,投资研究中把眼光放长远至关重要。

  然而,公募基金市场从历史上来看,往往受到市场倒逼的影响,过分关注短期的排名考核。史博坦言,实际上回过头来看,如果确实可以甄选到优质公司并且长期持有,可能比短期在小股票中迂回徘徊要好得多,研究成本也会降低不少。更重要的是,这对于基金经理投资思路与风格体系的形成也更加有利。

  对于自身的投资风格,史博表示仍是以合理的价格买入好公司。他表示,价格估值以及成长性都是十分重要的指标,如果能够在选择优质公司的基础上发掘成长是最好的,相对而言这是风险较小、胜率很高的模式。

  史博表示,在决定投资一家公司时,通常是假设其未来三到五年具备一定成长性。这种预期背后确定性的增加,其实更多依靠的是上市公司的管理团队、企业家精神以及商业模式。在史博的经验里,选择一些团队比较优秀,商业模式可持续性比较强,目前阶段毛利率、净利率水平比较丰厚,ROE水平比较高的企业,这样犯错的概率会比较小。

  在建立自身成熟投资体系之外,明辨市场也是优秀的公募基金管理人应有的特质。

  对于当前市场,在史博看来,由于外部国际环境的影响,投资者对于风险的关注或将有所提升。与此同时,国内金融去杠杆的推进,会使得市场更加理性与稳定,但在这样的市场中追求超额收益的难度会有所增加,投资者应当适当理性调整收益预期。

  史博指出,当前中国经济与市场都处于新旧动轮转化期,以消费、医疗服务、科技、互联网大数据、制造业升级为新动能的主要方向,受到行业认可。但投资者需要有充足的耐心,其中难点在于如何在新动能方向中寻找到长期有竞争优势、估值相对比较合理的公司。找到之后,如何在相对震荡的市场中用时间换空间,把握住其中的机会。

  谈到市场风格,史博认为今年整体而言或将继续偏成长。他强调,经历了近几年的供给侧改革之后,政策导向的关键之一就在于寻找新的经济增长点,包括加大改革与对外开放的力度,这些都可能引导市场整体出现偏成长的风格。

  但在史博的经验里,A股偏成长的风格有些时候呈现偏主题化的倾向,例如2013年至2015年偏向互联网。而这次市场的偏成长风格,史博认为与此前不同,或将更加偏重于实业属性,更加注重自上而下支持实业企业,通过技术进步从而产生并提升竞争力。

  对于近期市场热议的“独角兽”回归,史博认为从长期角度来看是件好事,因为它会把A股由传统经济向消费服务科技为主导的经济状态进行转移。但另一方面,由于市场过分关注,该类企业初期估值可能会偏高,需要一定时间去消化沉淀。

  解决痛点 老将的新使命

  在前段时间关于公募行业二十周年的采访中,当记者问到对于未来发展的愿景时,史博的回答并非高屋建瓴,而是很接地气:“对于未来,就是希望管理的规模可以越来越大,然后多为客户赚到钱。”

  但这个看起来单纯的愿景,实现起来却并非易事。

  据中国证券投资基金业协会调研统计,自开放式基金成立以来至2016年末,偏股型基金年化收益率平均为16.52%。然而,自投资基金成立以来有盈利的投资者占比仅为32.8%。数据背后,是公募基金市场一直面临的难题:产品净值上去了,客户钱包却没有鼓起来,客户本身对于基金产品的体验并不十分理想。

  很多例子是,优秀的基金管理人负责的产品,净值可能都涨了好几倍,但是真正能分享到其中完整收益的基金持有人并不多。其中的原因,往往与部分客户“追涨杀跌,高卖低买”的习惯有关,在市场火热、基金净值飙升时申购,随着热度减小再赶紧赎回,持有时间太短,交易成本高昂,使得最终的赚钱效应差强人意。

  对于基金经理来说,产品频繁的申赎也使其在具体投资操作时,因为随时要考虑现金仓位的问题而“疲于奔命”,无法给予客户最优秀的表现。

  由此,即使公募基金管理人再优秀,也无法让每一个客户都完整分享产品的收益,获得最佳的投资体验。

  对于每一个基金客户而言,如何才能完整分享产品真正上涨的收益,减少自身跟随波段操作所带来的不必要的损失,这个问题是长期以来公募基金与客户之间的“痛点”所在。

  曾经有这样一句戏言,如果房地产可以像股票一样在手机上很便捷地买卖,那么房价可能就不会涨这么高、这么快了。而现实是,长期持有一项资产获得的收益,确实比频繁交易博取波段机会的结果要好。

  在公募基金市场,权益类定期开放产品由此应运而生,市场近期对于该类产品的火热追捧已经表明了投资者的认可。而南方基金作为公募老牌劲旅,业内稳健投资的标杆,没有理由不为投资者提供这种解决“痛点”的产品。

  记者了解到,南方基金将于4月16日至5月8日发行南方瑞祥一年定期开放灵活配置基金,该基金仍将由史博掌舵。首席投资官倾情献礼,显示出南方基金对这只产品寄予厚望。

  史博坦言,发行南方瑞祥一年定开的初衷,是希望降低客户交易成本,改善客户的基金投资体验。除了一年期定开的特色外,南方瑞祥在其他方面的设置也相对灵活,股票仓位在0-95%之间,能在全市场进行投资,可以投资于陆港通。灵活的仓位使得基金经理从控制风险和波动率的角度来说更加主动,可以降低市场原因带来的净值波动对于客户情绪的影响。

  史博表示,选择持有一年期定开产品,代表着客户充分的信任。无论最终能否做到,但他和团队始终会以追求绝对收益的心态来做这只产品,做到对客户尽职尽责

  波澜不惊 投资是生活的一部分

  令人颇感意外的是,作为南方基金副总裁兼首席投资官(权益),史博对自己一路走来的投资经历,只是用“比较平淡”来形容。

  回到1998年,那一年南方基金成立,印刻下中国公募基金行业发展的元年。同一年,史博从学校毕业,走向工作岗位。

  很偶然的机会,史博进入到刚刚兴起的公募基金行业,先是做了研究员,慢慢发现从事投资研究工作很适合自己,从而与这个行业结下了不解之缘。时至今日,“投资已经成为了生活的一部分。”

  作为公募行业发展的亲历者,史博对每一个细节历历在目。从世纪初“五朵金花”时代,到公募产品线不断完善,以及近年来市场机构化倾向的发展,史博都如数家珍。

  不仅仅是公募基金行业,中国资本市场一直波澜壮阔,但其中也时有暗涛汹涌。世纪初,曾经的某农牧企业财务造假事件,一度在中国股市闹得沸沸扬扬。在乱花渐欲迷人眼的背后,对于一个优秀的公募基金管理人来说,对上市公司做出有效的甄别,除了专业投资知识的储备外,更重要的是冷静理性的判断力。史博告诉记者,他曾经对该公司进行过实地调研,目击了企业现场最真实的运营情况,经过综合判断,很早就将这家公司排除在股票池之外,从而规避了损失。

  除了规避风险之外,把握好公司的能力似乎更加重要。以安防行业为例,该板块在2017年蓝筹大兴的市场中节节攀高,而史博告诉记者,早在2010年他就已经对相关细分行业有了密切的关注。回忆当时的场景,行业细分龙头在当时来看估值已经不低,市场上质疑的声音也很多,而史博在经过了深入的调研之后,果断把握住了其中的机会,坚持买入并持有。时至今日,安防行业的发展有目共睹,也验证了史博对于此前行业的判断。

  史博强调,总结这些例子的关键,在于提醒自己要多做独立思考。如果以更长的周期来看,短期的盈利与亏损其实并没有太多意义,重要的是对自身投资经验进行有效总结,最好是能形成自身“原则”般的投资体系,这样才能在行业中走得更稳更远。

  归根结底,业绩才是准绳。资料显示,史博目前管理着时间跨度从1年到7年不等的3只公募基金:南方绩优、南方新优享、南方智慧混合。其中,管理时间最长的南方绩优,历经多次震荡市考验,表现依然亮眼。数据显示,从2011年2月17日至2017年12月31日,南方绩优净值增长率达96.59%,成绩远超同期业绩比较基准,同期上证指数涨幅仅为13.11%。

  值得一提的是,史博管理的南方新优享在今年3月由中国证券报主办的第十五届中国基金业金牛奖评选中,荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”,受到业界高度认可和肯定。

 

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